https://openrussia.org/post/view/9912/
В новом «Маленьком эпизоде большого экономического пазла» Сергей Алексашенко наблюдает за судорогами пенсий, за настойчивыми попытками Банка России удержать рубль несмотря на экономический спад как следствие и за опасным волейболом с «Трансаэро».
Наполовину пуст или наполовину полон?
Оперативные оценки динамики ВВП в августе, сделанные Минэкономики и ВЭБом, совпали — ни роста, ни падения. Для министерства это дополнительный аргумент в пользу стабилизации ситуации, вслед за которой непременно последует рост. Для ВЭБа — скорее стагнация, которая в силу конъюнктурных (высокая база сельского хозяйства прошлой осенью) и долгоиграющих факторов (падение инвестиций существенно ниже падения инвестиционного импорта и производства инвестиционных товаров внутри страны) вполне может превратиться в дальнейший спад.
Индекс ВЭБа: оперативная сводка динамики ВВП России (100 — январь 1999 года)
ВВП31.01.200830.06.200830.11.200830.04.200930.09.2 00928.02.201031.07.201031.12.201031.05.201131.10.2 01131.03.201231.08.201231.01.201330.06.201330.11.2 01330.04.201430.09.201428.02.201531.07.20151651751 85195205
years
ВВП
31.01.2008 188.539014983139
29.02.2008 189.879400136466
31.03.2008 190.275157372534
30.04.2008 192.248447851037
31.05.2008 194.775859103045
30.06.2008 193.468835844233
31.07.2008 192.326018655005
31.08.2008 193.355674676301
30.09.2008 192.56711585635
31.10.2008 191.849355681729
30.11.2008 178.144173182245
31.12.2008 177.974548486412
31.01.2009 170.207900541634
28.02.2009 173.964221725212
31.03.2009 172.89245168998
30.04.2009 171.571222541074
31.05.2009 172.079930308966
30.06.2009 173.614790483522
31.07.2009 175.548116530923
31.08.2009 175.261621534448
30.09.2009 177.390878159474
31.10.2009 176.602555601537
30.11.2009 177.707014675949
31.12.2009 177.769912856131
31.01.2010 178.709931637493
28.02.2010 179.45147813353
31.03.2010 180.937243646254
30.04.2010 180.824436665888
31.05.2010 182.00479962515
30.06.2010 182.130108757719
31.07.2010 182.632793066637
31.08.2010 182.349083953119
30.09.2010 183.217203819952
31.10.2010 183.86262505793
30.11.2010 185.553011792103
31.12.2010 187.344896917991
31.01.2011 185.600629426177
28.02.2011 185.677454575488
31.03.2011 187.058714520718
30.04.2011 186.294878814282
31.05.2011 188.634603099965
30.06.2011 189.540188302
31.07.2011 191.108867081736
31.08.2011 192.067354773267
30.09.2011 192.344004342445
31.10.2011 193.861325433856
30.11.2011 194.809768252773
31.12.2011 194.284814766755
31.01.2012 195.543199172258
29.02.2012 196.100074665177
31.03.2012 195.147165511728
30.04.2012 193.963125861017
31.05.2012 197.607165743848
30.06.2012 197.92118883441
31.07.2012 196.956408600821
31.08.2012 197.968673405139
30.09.2012 197.736545987006
31.10.2012 196.87367837395
30.11.2012 197.735111848091
31.12.2012 197.772629186802
31.01.2013 198.25371458803
28.02.2013 196.177948432458
31.03.2013 198.731385862618
30.04.2013 199.927163963438
31.05.2013 198.58488639192
30.06.2013 199.27661161824
31.07.2013 199.898340757866
31.08.2013 200.270611514651
30.09.2013 199.539594823053
31.10.2013 200.382064333325
30.11.2013 201.831232763241
31.12.2013 200.257420057207
31.01.2014 199.547588766843
28.02.2014 198.244778851862
31.03.2014 200.531307915192
30.04.2014 202.204832120021
31.05.2014 201.045877778008
30.06.2014 199.435351510381
31.07.2014 201.870093757936
31.08.2014 200.511792351804
30.09.2014 201.673783191059
31.10.2014 201.613002046627
30.11.2014 200.530422870478
31.12.2014 201.529370231743
31.01.2015 198.224288559943
28.02.2015 196.955653113159
31.03.2015 196.079200456805
30.04.2015 195.294883654978
31.05.2015 194.708999004013
30.06.2015 191.983073017957
31.07.2015 191.983073017957
31.08.2015 191.983073017957
Источник: ВЭБ
Платят население и институты
Бюджетные дискуссии в правительстве, похоже, подошли к концу. Итоговое решение оказывается вполне соломоновым: немного шерсти с нефтяников (но ни в коем случае не с «Газпрома»!), крайне низкая индексация пенсий (4% при инфляции в 13-14% по итогам года) с обещанием поискать деньги на дополнительную немного подрежут закрытые статьи расходов и, конечно, инвестиции. Ну и, конечно, еще один год конфискации пенсионных накоплений — то есть удар по немногим оставшимся в стране хотя бы номинально институтам. Кроме того, правительству предстоит пожертвовать частью своих заначек, которые Минфин усердно закладывает в бюджет каждого года.
Итоговый бюджет будет выглядеть печально с точки зрения демонстрации исчезнувшей мощи экономики — номинальные расходы едва достигнут уровня текущего года, то есть в реальном выражении сократятся более, чем на 10%. Но даже такая конструкция не кажется прочной: достаточно нефтяным ценам скатиться вниз еще процентов на 15 или экономике отложить переход к стадии роста еще на пару кварталов, как недостаток доходов станет весьма ощутимым. А что уж говорить о планах Минфина занять на внутреннем рынке 1 трлн рублей, когда пенсионные накопления просто исчезают как класс, а особого желания покупать облигации федерального займа (ОФЗ) у внутренних инвесторов не было и в более благополучные годы (см. отдельный сюжет на эту тему ниже)?
Повторю печальный вывод, сделанный ранее: единственной задачей, которая ставится сегодня перед бюджетом, является максимальное растягивание времени использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния (ФНБ) для финансирования текущего дефицита, а также сохранение как минимум 2 трлн рублей в ФНБ на эти цели к началу 2019 года.
Я тебя породил...
Интересная статистика от Банка России попалась мне на глаза — доля нерезидентов на рынке ОФЗ. На первый взгляд, ничего особенно интересного: постепенное снижение с максимальных 26% осенью 2013 года до 20% по состоянию на 1 августа. Меня, однако, заинтересовало другое: за три с половиной года (с начала 2012-го, когда начинается статистический ряд) номинальный объем рынка ОФЗ вырос чуть больше, чем на 2 трлн рублей (с 2,9 трлн до 4,97 трлн). Если принять во внимание, что объем бумаг российского Минфина в руках нерезидентов за это время вырос почти на 1 трлн рублей (988 млрд, если быть точным), а еще на 1,5 трлн рублей он вырос благодаря «усилиям» Минфина (1 трлн рублей на капитализацию банковской системы и госкорпораций — поправки к бюджету 2014 года) и Банка России (кредиты в 500 млрд рублей, выданные АСВ для санации банков-банкротов, которые банки-санаторы вкладывают в ОФЗ), то получается, что совокупный портфель всех остальных участников рынка — резидентов за 3,5 года снизился на полтриллиона рублей.
Одним словом, в сегодняшнем состоянии рынок ОФЗ не представляет никакой инвестиционной привлекательности для резидентов. Можно сказать, Минфин успешно этот рынок убил. И как он при этом надеется занять триллион рублей в следующем году — для меня большая загадка.
Ищем тайный смысл
Так получилось, что я давно не всматривался с количественные параметры операций Банка России. И зря! Там происходят существенные изменения, смысл которых мне не всегда остается понятным.
Так, если сокращение в течение сентября задолженности банков по операциям валютного РЕПО более чем на $3,5 млрд вполне рационально и объяснимо, то смысл сокращения объемов предоставляемых банкам рублевых кредитов — объем кредитов РЕПО сократился с 2,3 трлн, зафиксированных в начале мая, до 0,9 трлн к началу октября, а объем «прочих кредитов» снизился на 360 млрд рублей (с 3 трлн до 2,65 трлн) за август-сентябрь, — для меня остается загадкой. Подчеркну, речь идет не о снижении спроса банков на рублевые кредиты, а об осмысленном снижении Банком России объемов предоставляемых кредитов. Результат вполне очевиден — медленное, но уверенное повышение процентных ставок на межбанковском рынке .
Динамика краткосрочных процентных ставок на межбанковском рынке
Источник: Банк России
Единственное объяснение, которое мне приходит на ум, состоит в том, что Банк России, вопреки своим обещаниям, всеми силами пытается ограничить ослабление рубля. Понятно, что оборотной стороной такой политики является снижение спроса экономики на кредиты и продолжение спада, но за это ведь Банк России не несет ответственности, правда?
Cлова, слова, слова
Прошедший Сочинский форум, как и многие другие подобные мероприятия, для российских чиновников стал хорошим поводом показать, что они не только хорошо владеют современным экономическим лексиконом, но и умеют правильно и к месту произносить нужные слова. Приведу пару цитат:
«Задача заключается в том, чтобы снять те барьеры, которые мешают этим деньгам (частному капиталу — С.А.) прийти на рынок. В ответ на внешнее экономическое давление мы должны не только сохранить, но и максимально расширить пространство экономической свободы» (Дмитрий Медведев).
«Нужно привыкать к новой экономической реальности, а не затыкать ''кризисные'' дыры» (Антон Силуанов).
…И после этого обращу внимание на два решения, принятые правительством:
«Правительство приняло решение индексировать пенсии на 4% в 2016 году», — сообщил министр экономики Алексей Улюкаев.
Премьер-министр Дмитрий Медведев назначил на должность руководителя корпорации по поддержке малого и среднего предпринимательства Александра Бравермана.
Если к этому добавить то, что слухи об очередной конфискации пенсионных накоплений становятся все более настойчивыми, то даже не знаю, нужно ли еще что-то говорить о сказанном в Сочи и вокруг него.
А нам все равно!
В сентябре Россия установила новый рекорд добычи нефти за постсоветское время, увеличив ее по сравнению с августом на 0,4%. Уровень добычи составил 10,74 млн баррелей в день, что на 30 тысяч баррелей выше мартовского рекорда. Хорошее подтверждение тому, что западные санкции не оказывают никакого текущего давления на ключевую отрасль российской экономики и что текущий уровень мировых цен на нефть является более чем комфортным для российских нефтяников.
Оснований для оптимизма не видно
Данные Банка России о выдаче банками ипотечных кредитов в августе не принесли положительных эмоций и не породили позитивных ожиданий в отношении ближайшего будущего жилищного строительства. Количество выдаваемых кредитов устойчиво опустилось ниже траектории 2012-го года, а если к этому добавить то, что средний номинальный размер кредита снизился на 15% — с 722 тысяч рублей в первой половине 2012-го до 615 тысяч рублей в первой половине года текущего, — да еще и про инфляцию не забыть… Одним словом, хороших новостей у меня в данном случае нет.
Количество выданных банками рублевых ипотечных кредитов (шт.) с начала года
Источник: Банк России
Поддержка закончилась, забудьте!
Похоже, правительство потихоньку убеждается в том, что этот кризис мало похож на то, что происходило в России шесть лет назад. Новость о том, что в следующем году государство может отказаться от программ стимулирования спроса на новые автомобили — в бюджете на это нет денег — для меня является свидетельством того, что правительство готово жертвовать всем подряд, лишь бы выполнить главную поставленную перед ним задачу. Сохранить хоть какую-то часть средств в резервных фондах к 2019 году. Видимо, чтобы новый (старый) президент мог осчастливить своих избирателей.
Жесткая посадка «Трансаэро»
После того, как акционеры «Трансаэро» не смогли справиться с условиями, в которых оказались, и консолидировать 75-процентный пакет акций для символической продажи его «Аэрофлоту», последний, похоже, с облегчением, выскочил из навязанной ему сделки, переложив основную ответственность за судьбу банкрота на правительство и банки-кредиторы.
Правительство, правда, оказалось не лыком шито и вернуло «мячик» назад — немедленно заявив о том, что как минимум половина работников «Трансаэро» будут трудоустроены в «Аэрофлоте». Зачем национальному авиаперевозчику нужна дополнительная рабочая сила в таком объеме и кто за это будет платить — на такие мелочи правительство не обращает внимания.
А вот банкиры, на мой взгляд, еще не поняли, во что они вляпались: рассуждения о том, что никому из них «Трансаэро» еще не просрочила платежи и потому нет возможности обратиться в суд с иском о банкротстве, говорят, что они (банкиры) ничего не понимают в специфике авиационного бизнеса. «Трансаэро» уже перестала продавать билеты на свои рейсы, а по мере того, как поток пассажиров будет уменьшаться и для его перевозки будет достаточно провозных мощностей других авиакомпаний, а сами самолеты «Трансаэро» постепенно будут вставать на бетон, перезапустить работу компании, погрязшей в куче неоплаченных долгов, будет просто невозможно.