[Томас Мальтус]

Экономика Рынки и данных.
Красивый и проклятые
Связь между ростом неравенства, бум Уолл-стрит и субстандартного фиаско
Экономика внимания
20 января 2011 | от печатной версии

Не было ни одного года с 1952 и 1986 годов, в котором богатые 1% американских семей заработал больше чем на одну десятую от национального дохода. Однако после неуклонно растет, начиная с середины 1980-х годов, считают Томас Piketty и Эммануэль Саез, два экономиста, в 2007 году доля доходов богатейших процентиль достигли ошеломляющий 18,3%. В последний раз Америка была такой неравной место в 1929 году, когда аналогичный показатель был 18,4%. Сходство в эволюции неравенства доходов в годы, предшествовавшие Великой депрессии и мировой экономический кризис делает для одного из самых поразительных параллелей между этими двумя эпизодами. Некоторые говорят о повторение Ревущие двадцатые, когда Джей Гэтсби бросился щедрые Сторон на своей Лонг-Айленде особняк, хотя на этот раз, сомнительной прибыли были сделаны из реальной жизни финансирование, а не фиктивной бутлегерства.

Экономисты уже думал над тем, причины, масштабы и последствия недавнего роста неравенства. На ежегодном совещании Американской экономической ассоциации (AEA) в Денвере в этом месяце, был энергичным дебаты об одной из наиболее спорных гипотез до сих пор. Это была выдвинутая Рагурам Раджан из Чикагского университета Бут школы бизнеса, в недавно вышедшей книге "линии разлома". Он утверждает, что усиление неравенства, точнее, политический ответ на это, помогла вызвать финансовый кризис.

Г-н Раджан считает, что технический прогресс увеличился относительно спроса на квалифицированных рабочих. Это привело к увеличению разрыва в заработной плате между ними и остальной рабочей силы, так как поставка квалифицированных не идти в ногу со спросом. Это рассуждение получило широкое признание. Но г-н Раджан идет дальше, чем большинство, когда он утверждает, что это растущий разрыв скрывалось за кредитный бум которого раздражающий осаждают финансового кризиса.

Правительства, утверждает он, не может просто стоять, как бедные и неквалифицированные упал дальше позади. В идеале, еще должны были быть потрачены на образование и профессиональную подготовку. Но в краткосрочной перспективе, кредитные был легкий путь, чтобы поддержать уровень жизни тех, в нижней части экономического кучу. Это особенно актуально в Америке, с ее относительно слабый государство всеобщего благосостояния.

Г-н Раджан считает поэтому, что это не совпадение, что Америка в начале 2000-х увидел бум кредитования бедных, в том числе тех людей, которые банки использовали для обнюхивать. Он указывает на давление на правительство положить на две поддерживаемой государством жилья гигантов, Fannie Mae и Freddie Mac, чтобы придать больше бедных людей. Доступное жилье-цели, принципы андеррайтинга бездельник и создание новых "низкий авансовый платеж" ипотеки были использованы в качестве инструментов государственной политики.

Стремиться к недорогим кредитам работал. Ипотечных кредитов, доля которых всех ипотечных кредитов обслуживается увеличилась с менее чем 4% в начале века до пика в 15% до кризиса, были наиболее заметных примеров. Они помогли толчок американской ставки владения жильем до рекордного уровня. Но кредитный бум также завышенных огромный пузырь на рынке жилья, чей коллапс и осаждают финансовый кризис, вызванный по умолчанию на тех самых низкокачественных ипотечных кредитов. По словам Райан, следовательно, благими намерениями политических ответов на рост неравенства, что многие обнаружили тревожные оказались без разрушительных побочных эффектов.

Это провокационная идея. Но факты подтверждают это? Два видных экономистов-Дарон Acemoglu из Массачусетского технологического института и Эдвард Glaeser из Гарвардского университета утверждают, на заседании AEA, что гипотеза г-н Раджан, для всех ее достоверности, является недействительным. Ни критик сомневается, что неравенство встал и, что более бедные люди получили доступ к более кредита. Но они не согласны с г-ном Раджан на связь между этими двумя.

Г-н Acemoglu утверждает, что расширение кредитной пришла слишком поздно для гипотезы г-н Раджан's. Субстандартного бум начался в 2000 году. Однако те, в нижней части распределения доходов получали забиты технологических изменений в 1980-х годов. С тех пор, наименее квалифицированных рабочих в Америке не стало еще хуже-офф, в основном потому что они работают в сфере услуг, которые трудно автоматизировать. Неравенство продолжает расти, поскольку богатые сделали еще лучше, это те, в середине, которые повезло относительно слабо. Почему государство пытается помочь бедным в то время, когда они делают лучше, чем раньше?

Г-н Glaeser имеет различные критики. Он считает, что роль легкий доступ к кредитам в жилищный пузырь был не столь велика, как г-н Раджан считает. Он ссылается на исследование, Атиф МИАН, из университета в Калифорнии, Беркли, и Амира Суфи, из Booth School, которая показывает, что повышение доступности ипотечного толкнул вверх американские цены на жилье лишь около 4,3%. Это была небольшая доля роста цен во время бума. Иррациональное изобилие "и готовность сделать ставку на рост цен на все, вероятно, гораздо больше участников, чтобы пузырь, чем кредитная экспансия.

Давайте все согласны с тем, чтобы обвинять спекулянтов и лоббистов

Г-н Acemoglu верит, что существует связь, хотя и не причинно одной между ростом неравенства и кризиса. Он считает, что оба были следствием готовность политиков к дерегулированию финансового сектора, что частично отражено лоббирования доблесть отрасли. Следовательно, документально еще два экономистов, Ariell Решеф и Томас Филиппон, было то, что зарплаты в финансовой взлетели, в результате чего значительная часть взрыва в верхней доходы отметил г-да Piketty и Саез. Runaway кредитования и либеральные нормы, что привело к буму и к кризису, были и другие. Поэтому он считает г-н Раджан правильно сосредоточить внимание на политике, но что они не играют в совсем так, считает он.

В конечном счете это может быть трудно доказать причинно-следственную связь между неравенством, субстандартного кредитования и бума Уолл-стрит. Тем не менее, большинство экономистов на сбор AEA решено, что три силы объединены в американской экономике в неустойчивых и нездоровый образ. Для переврать "Великий Гэтсби", рок мира был основан в безопасности на крыло феи.