https://www.vedomosti.ru/newspaper/a...14/ot-redakcii
14 марта 2002, 00:00
В пятницу совет директоров "Газпрома" будет рассматривать финансовый план компании до 2005 г. Вообще-то это мероприятие должно было состояться еще 6 марта, но было перенесено. Объяснений этому несколько. "Газпром" говорил о добавлении в повестку срочных вопросов, член совета директоров компании Борис Федоров указывал на нарушение процедуры созыва совета. Но была и неофициальная версия - некоторые из предложений "Газпрома" оказались столь неожиданными для представителей государства, что им понадобилось время на размышление.
В частности, правление "Газпрома" рассчитывает в 2004 - 2005 гг. привлечь 68 млрд руб. за счет продажи акций компании. Но для этого, как говорится в материалах к заседанию совета, нужно сперва либерализовать рынок акций "Газпрома" - отменить законодательные ограничения на покупку этих бумаг иностранцами.
Напомним, что помимо установленного законом порога участия иностранного капитала в "Газпроме" (сейчас 20%) до сих пор вывоз акций ОАО "Газпром" за границу или покупка акций и производных бумаг иностранными участниками-резидентами и нерезидентами возможны только с согласия ФКЦБ и на основании решения правительства. Таким образом рынок акций "Газпрома" разделен на внутренний и внешний, и именно это разделение остается одним из главных препятствий для роста капитализации "Газпрома". Сейчас каждая акция компании в виде депозитарной расписки стоит на западных биржах вдвое дороже акции, торгуемой в РФ. Стало быть, нынешняя капитализация компании (примерно $17 млрд) могла бы значительно вырасти только за счет уничтожения барьера между рынками.
Однако вопрос снятия этого барьера сильно политизирован. Возможно, поэтому рабочая группа по либерализации рынка акций "Газпрома", трудившаяся весь прошлый год, так и не приняла конкретного решения. Не осмелившись усомниться в необходимости ограничения иностранного участия в "стратегических предприятиях", объединение рынков признали "последним этапом либерализации", который наступит "через годы", как выразился один из членов группы. Так что правление "Газпрома" произвело сенсацию, назвав эти "годы" - их всего два.
Что заставляет менеджеров газовой компании выступать с таким либеральным предложением? Суровая необходимость. Как следует из финансового плана, пока "Газпром" не достиг даже самоокупаемости и испытывает дефицит собственных и заемных средств. В документе признается, что в 2003 - 2004 г. компания не сможет привлекать среднесрочные займы на суммы свыше $1,5 млрд, поскольку большинство экспортных контрактов уже заложено под кредиты. Поэтому часть дефицита в 2003 г. планируется покрыть за счет налоговых льгот (на сумму 16,1 млрд руб.), а в 2004 г. - за счет продажи собственных акций (на сумму 30,8 млрд руб.). Продавать эти бумаги по нынешней цене не имеет смысла, а чтобы акции котировались дороже, необходимо снятие ограничения для иностранцев. Получается, что финансовые проблемы "Газпрома" сделали его союзником частных инвесторов в вопросе либерализации рынка акций.
Предсказать реакцию властей на это предложение довольно сложно. С одной стороны, "обедневший" "Газпром" настойчиво требует увеличения тарифов на газ и, как видно из финансового плана, претендует на некие налоговые льготы. А с другой, как говорит один из госчиновников, "в первую очередь надо решать государственные задачи, а не проблемы финансирования "Газпрома". И среди таких задач он назвал сохранение контроля над компанией. Сейчас государству принадлежит 38,4% акций компании, но в сумме с акциями, подконтрольными самому "Газпрому", получается больше 50%. Если компания продаст часть этих акций, контроль над ней будет утерян. Для решения этой "стратегической" проблемы менеджеры "Газпрома" теперь предлагают государству увеличить его долю в компании до 51%. По нынешним котировкам недостающий пакет стоит около $2 млрд.
Так что сегодняшнее финансовое состояние компании вынуждает государство выбирать из трех зол: субсидировать низкие внутренние цены на газ путем налоговых льгот "Газпрому" (что противоречит Налоговому кодексу), отпускать газовые тарифы и мужественно переживать рост внутренних цен и сокращение производства (по словам главы "Газпрома" Алексея Миллера, самоокупаемость возможна только при удвоении цены газа) или вложиться в акции компании, дав ей тем самым возможность финансироваться на рынке капитала.
Все эти варианты либо дороги, либо просто опасны. Правда, последний из них не требовал бы затрат, если бы государство нашло в себе мужество отказаться от навязчивой идеи контролировать капитал "Газпрома". У него достаточно других способов заставлять газового монополиста не забывать об экономических интересах государства. А политические проблемы уже давно пора научиться решать другими способами, без "Газпрома".